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第2课 主课文译文



它的真实性有几多?
新经济是否存在呢?不久以前,在增长强劲和市场繁荣之时,回答好像非常明确肯定。但随 后出现经济萧条。今年上半年,生产的年增长率只有 1%??而且还有可能发生全面衰退。 许多大学者都以为新经济没救了。现在他们开口就是“泡沫经济” 。 现在下结论为时尚早。我们认为,如果定义恰当,新经济确实存在,不但新经济现在存在, 而且还将继续存在下去。 我们认为, 九十年代后期的供大于求、 2000 到 2001 年的股市暴跌, 这两者的合力作用,遮住了人们的视线,看不到美国经济在结构上发生了根本性改变。新经 济绝不意味着商业周期的终结。萧条还会出现。它也不意味着市盈率会直冲电离层。新经济 过去是??现在还是??一个快速增长而没有通货膨胀的经济, 它完全不同于 1973-1975 年 间漫长的衰退,因为推动生产力增长的是科学技术,美国金融系统是全世界最好的,创业的 能量通过自由化而得到释放。 展望未来,我们对近期保持谨慎的态度。但对两三年的前景还是保持乐观。自九十年代中期 以来,劳动生产率??每小时工作时间的产出??即使在最近下调后仍一直以每年
  2.4%速 率增长。这些增长很有可能会继续下去,但速度可能要放慢。与此同时,移民有助于增加劳 动力。总而言之,美国国内生产总值的增长很有可能保持在
  3.5%。与 1973-75 年阶段
  2.8% 的增长相比较,这一增长是健康的。再者,这个增长率低于九十年代后期 4%以上的过热增 长, 是安全的??它和整个二十世纪的平均增长率是一致的。 二十世纪美国经历了世界历史 上最大的财富增长。 其他国家看来也同意这观点。 通过投资于美国的短期国债和新建汽车工 厂等美国资产,他们把赌注押在了美国经济的长期增长。 与此相反, 短期前景就不那么看好了。 那些原以为新经济意味着永久的好时光的人遭到现实 沉重的打击。随着快速增长,新经济也更容易受到不稳定源的影响。科技投资的周期性起伏 异常大。 发明创造过去一直由相对比较稳定的公司研发预算和政府拨款提供资金, 现在受到 了风险投资家融资的波动和原始股上市价格低迷的双重夹击。 开放使得过去封闭的行业, 如 电信和电力公司, 也面临不可预测的市场竞争。 如果说全球化意味着对科技的投资冷潮全球 化,而不是以前那样,有的地方冷,有的地方热,那么全球化也可能增大了不稳定性。 总的来看,好消息多于坏消息。到目前为止,美国经济看来很有可能躲过今年的萧条,尽管 很危险。经济萧条仅限于几个行业,像互联网公司和通讯设备制造商。虽然资本开支的急剧 下滑使 2001 年第二季度经济增长减少了两个百分点,但整个经济还是有所增长。美联储短 期内连续多次降息支持了消费支出和住房支出。 低利率抵消了由科技股引发的股票市值缩水 给消费者带来的打击。简言之,新的不稳定源虽然很严重,但还不足以把整个经济拖下水, 进入萧条。 经济何时全面反弹,归根结底要看业界什么时候动真格投资更新工厂和设备。就目前而言, 他们还不愿意购买新的设备, 因为他们手头还有很多上一次投资热积压下来的存货。 工业开
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工率只有 77%,处于 1983 年以来的最低水平。公司接订单发货都是库存,没有新生产。大 卫A维斯,标准普尔公司(和《商业周刊》一样,同属 McGraw-Hill 集团公司)的首席 经济学家说,这一次的商业周期,和五十年代的一次相似:资本支出是国民生产总值中第一 个下滑,却是最后一个复苏。 创新的浪潮。 最好的结果是:资本支出最终在明年的某个时候回升。库存降低后,公司必 须添置新设备,购买新软件。还有,他们已有的一些设备会落伍。在竞争异常激烈的商业社 会,落后的设备即使还有几年的使用寿命,公司也不能留着继续使用。能降低成本的设备会 有需求。当资本支出回归正常,经济最晚可在一年内全面复苏。蓝筹股经济指标去年对 50 位经济学家做了问卷调查,把今年的国内生产总值增长定在
  1.8%,明年 3%,2002 年底的 年平均增长率则定为
  3.5%。 下一轮增长看来和上一轮可能会有所不同, 原因是引领衔增长的公司重新洗牌。 破译人类基 因组密码引发创造浪潮,制药和生物技术公司很可能乘势快速扩张。至于信息技术,人们的 期待亦喜亦忧。 很难预测谁能制造出更快的路由器, 或者铺设跨越草原和大洋的更大容量的 光缆, 从而获得蓬勃的发展。 消费者和商界现在所需要的是能立即产生实实在在的效益的系 统。例如即时计算被认为能使计算变得像拧自来水龙头一样容易。公司每月支付一定费用, 就可使用由外部公司专家维护的软、硬件,而不要自己运营复杂的信息技术系统。由诸如 MatrixOne, Agile Software 安捷, logistics.com 等公司提供的充满希望的新一代协同软件,通 过信息共享,消除了供应链上的瓶颈。无线连接也很有希望:专家说,很快手机和因特网就 会像花生酱和果冻一样配合无间。 新经济的怀疑主义者对将来的看法很消沉,因为他们对过去的解读很悲观。他们说,九十年 代后期所购买的设备,大部分都浪费了。他们认为,国民生产总值的历史数据最近的下调, 证明了他们的观点,即这一时期的利润和生产力的高涨,并没有开始想象的那样强劲。他们 说,在写历史书的时候,就会发现这一次繁荣原来是一个泡沫。 临界物质 无庸讳言,小泡沫确实存在。但这个繁荣是建立在扎扎实实的基础上的。在九十 年代,公司对信息技术的投资终于达到了临界点。计算机在国家资本存量中的比例,其份额 之大,足以显著提升总的生产力和增长率。联邦储备委员会经济学家斯蒂芬奥利纳和丹尼 尔希切尔去年的研究得出结论,九十年代后期劳动生产力增长的加速,一半来自工人装备 的改进??即所谓“资本深化” 。 现在不仅计算力比以前任何时候都大,计算速度的增长也在加速。哈佛大学经济学家戴 尔W约根森断定,这一加速始于 1995 年十一月,就是英特尔公司早期推出奔腾 Pro 后, 将微处理器产品周期从三年缩短为两年的时候。从此以后,英特尔公司就跟上了步伐,最近 推出的是用于服务器和工作站的 Itanium 处理器??这是第一款 64 位的处理器。 建设好了,他们终究会来的。布林森合伙公司下属于 UBS 资产管理公司,总部设在伦敦, 其首席经济学家比尔马丁指出,信息技术价格的下跌,可以预测会导致信息量的增加,这 至少可以追溯到 1971 年。同时兼任牛津大学和斯坦福大学教授,经济学家保罗A大卫 认为,通过企业间的电子商务,通过应用价格更低廉、性能更优越的信息设备,通过远程通 讯,生产率和消费者福利的增长还有巨大的空间。Schroder Salomon Smith Barney 是一家投 资银行和证券中间公司,该公司常驻伦敦的经济学家达伦威廉姆斯和里查德雷德最近在
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一篇题为《回归将来》的报道中写道: “如果当前的科技创新浪潮确实代表第三次工业革命, 那么,生产率增长的上扬能持续几十年或更长时间” 。计算机和远程通讯属通用工具。这意 味着它们的重要性还会继续增长, 因为它们的应用大得无人可能想象。 伯克里加州大学经济 历史学家 J 布拉得迪隆指出,电使美国工业的马力从 1880 年到 1930 年之间年增长不到 10%。形成鲜明的对比,从 50 年代后期以来,世界总计算力每年提高约 84%。即使假设其 中有很多计算力并未得到利用,那也是振聋发聩的超音速增长。就是在萧条期,计算力也是 不断增长。价廉质优的技术暂时供过于求,这样的问题可是社会求之不得的。 不错,对远期抱乐观态度的人也不要盲目乐观,而要关切目前的萧条。在新经济中,科技投 资的波动对整个经济的影响远比以前大。90 年代后期,信息技术的投资就像野火一样肆虐 --从 1995 道 2000 年扣除通货膨胀因素后每年增长 20%。在此期间,大部分时间里企业和消 费者化费在信息技术上的开支占到经济增长的四分之一到三分之一。 现在经济增长中这一部 分在减少。今年上半年,信息产业投资年下降率为 6%。在科技上的投资下降并未终止。从 4 到 6 月,新的非防务用的电信设备订单下降达 45%以上。 高度敏感 由于科技装备的资金依赖风险资本、 原始资本上市以及垃圾债券, 科技投资周 期性波动更加恶化。 这三者都对金融市场的总的情绪非常敏感。 在繁荣年代, 那就一好百好。 据汤姆逊金融债券数据的风险经济分类统计, 风险资本从 1990 年的 35 亿美元飚升到去年的 1040 亿美元。风险资本不仅是资金的来源,它还参与创业者董事会,帮助寻找供应商和客 户以及根据变化的情况重新修订计划。 哈佛大学商学院的经济学家萨缪尔 卡特穆和嘉士 勒 纳估计,一个美元所产生的专利,等于公司的研发费用所产生的专利数量的三到五倍。 但是现在需要资金的公司,特别是创业公司,通常要吃闭门羹。杰奥佛力Y杨是加州孟 罗公园的一家名叫“红点风险基金”的合伙人,他说: “对大多数有突破性的创意来说,我 们经历了资本的成本几乎为零的以前的阶段到几乎为无限大的现阶段。 杨对创始 TiVo 公 ” 司颇感自豪。 这是一家把电视节目录制到数码录像机的公司, 目的是让像杨一样的人能生活 得更轻松。现在他们正在为生存苦苦支撑。 “我把 TiVo 电子录像比作微波炉,因为它们都同 样改变了我的生活” ,杨说。 “但是我怀疑我今天是否还会投资于这样一个创业公司。太可惜 了。 ”杨担心科技界要等到明年下半年或 2003 上半年才能恢复到“正常情况” 。 难怪硅谷一蹶不振。但每一次美国科技行业跌入低谷,新技术、新公司就会出现,引领科技 行业前进。这会比悲观主义者所担心的来得早。创新和效率是两个关键。阿兰格林斯潘就 是乐观的有影响的人物之一。七月间他在国会银行委员会上说: “从我们能做的评估来看, 我们正处在科技扩张的中途。 ” 要华尔街克服恐惧,分享格林斯潘的好心情也许需要时间。一位驻纽约的投资经理、经济学 家亨利考夫曼预测说: “大家遭受如此挫折。我们必须抹掉这段记忆。 ” 但投资会冷不防杀个回马枪。 有更先进的软件和设备, 美国工人必然能够以更小付出生产更 多的产品和服务??这就是更高生产率的定义。就是现在,经济也没停止增长,使得美国历 史上的最长的经济增长金身不破。新经济会存在下去。十有八九明年的某个时候,美国的经 济会再次持续增长、繁荣、而且没有通货膨胀。
 

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